VaR(Value at Risk) 風險值，它擁有動態管理、可量化風險、以及可跨資產作比較之優點，也因此其估計方法與應用範圍愈來愈多元化。目前 VaR 風險值即被廣泛運用在資本適足率的計算、企業內部之風險控管、或是資產配置之參考依據。

VaR（風險值），其以一個簡單易懂且明確的數字，來描繪在當前日趨複雜的金融環境下，
投資部位所承擔、暴露的風險，也正由於它簡單、易懂之特性，
使得我們所採用的估計模型及解讀時需特別的小心，因為不同的模型，
在不同的假設及不同的參數使用下，將估算出不同的風險值。
這些模型除了應當估算之準確度高，還要易於被政府、法人機構、
投資機構及投資者所瞭解、計算、接受及操作，
同時也應建立各市場之投資標的的市場價格資料庫，
隨時與金融市場之金融商品價格資訊保持連動與更新，
讓系統可以提供一個即時、迅速且精確的風險值。
並輔以壓力測試，以彌補風險值對於風險管理機制的不足。

VaR乃為一估計值，測度投資組合暴露於市場風險下，
當最壞狀況發生時投資組合最大可能損失之額度，
其中所謂最壞狀況通常以機率分配中的分位數（或稱為信賴機率水準）定義之。
另外，VaR 是以投資組合的損益金額大小為表示單位，
並需明確定義VaR的估計期間。因此，給定信賴機率水準下，
VaR表示投資組合於固定期間內最大可能損失金額。
通常VaR的評估期間為一日，而信賴機率水準為95﹪。

一般VaR 的計算方法可概分成參數法（parametric method）、
半參數法（semi-parametric method）與無母數法（non-parametric method）三類。

JP Morgan所提出的RiskMetrics模型
（變異數－共變異數法Variance-Covariance method）為參數法的典型代表；
而無母數法主要是建構在歷史模擬法（historical simulation）
或壓力測試法（stress testing）上，
近年來最受重視的極端風險值模型則有參數法與半參數法。

VAR值是衡量投資組合在正常市場狀況下的可能損失金額，
然而大部分金融資產之損益分配皆呈現厚尾現象，
表示資產損益發生極端變化（例如超過99﹪信賴機率水準）的機率顯著高於常態分配假設。
壓力測試（Stress Testing）目的在於估算市場極端狀況時，投資組合暴露的可能損失金額。

風險管理的主要目的在於防止金融機構遭受重大損失而破產，
因此，完整的風險管理機制應是具備“認定”與“量化”市場極端狀況發生時對於投資組合的影響。
壓力測試目的就在認定市場極端狀況之情境，
並量化在此情境下投資組合可能發生的損失金額，以彌補風險值對於風險管理機制的不足。

基本上，壓力測試可視為一種情境測試，而不同的市場情境設定，
是依靠經理人評量當時的經濟環境主觀設定的。
根據美國衍生性商品政策小組(Derivatives Policy Groups)曾為壓力測試法所設計的情境分類原則為：

1. 殖利率曲線上下平行移動100個基點。
2. 殖利率曲線上下扭曲25個基點。
3. 股票加權指數漲跌10﹪。
4. 匯率升貶變動6﹪。
5. 上述各變數之波動性增減20%。

情境的設定端賴資深經理人對於市場的認知，以台灣股票市場為例，
若金融機構沿襲Derivatives Policy Groups的原則來定義投資組合於一天期間的損失程度，
顯然不合理，因此台灣股市有±7﹪的漲跌幅限制，而上述原則（±10﹪）已超過此限制。
據此可瞭解，壓力測試只是補充風險值於風險管理中的不足，並非取代風險值的定位，
至於壓力測試的可信賴度則端賴資深經理人對於市場環境的主觀認知。

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